2024年09月05日工程机械Ⅱ工程机械Ⅱ行业专题行业筑底复苏，看好内外需同步改善——工程机械2024半年报总结投资评级领先大市-A维持评级首选股票目标价（元）评级行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益3.6-0.48.9绝对收益-0.3-10.5-6.6郭倩倩杨洋.cn相关报告出口回归稳态增长，把握区域结构机会——工mile米乐m6程机械出海专题（一）2024-08-12工程机械设备更新政策落地，打开未来景气弹性空间2024-04-162024年工程机械专题策略：行业预期窄幅波动，关注利润弹性释放2024-02-0210月挖机销量好于预期，整体仍处在承压阶段——2023年10月挖机点评2023-11-098月挖机销量好于预期，内销降幅收窄——2023年8月挖机点评2023-09-08工程机械板块样本选择：我们选取三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份、山河智能、厦工股份、建设机械、恒立液压、艾迪精密、长龄液压、浙江鼎力、诺力股份、安徽合力、杭叉集团15家公司作为A股机械行业工程机械板块的研究样本。工程机械2024年半年报经营总结：从统计样本表观数据来看，①板块弹性强于大盘：年初至8月30日沪深300涨幅4.62%，年初至5月16日板块涨幅24.22%，主要系业绩兑现、内需复苏、更新政策催化，随后涨幅受出口避险情绪影响8月30日回调至1.94%；②出口驱动收入增长：2024年H1，板块收入1727.4亿元，同比+1.54%，其中板块海外收入同比+13.5%，占比49.38%（建设机械、长龄液压、浙江鼎力、杭叉集团均无相关披露，在此剔除）；③成本支撑利润弹性：2024年H1，板块归母净利润150.13亿元，同比+9.37%，弹性强于收入系原料成本低位、市场结构优化、经营效率提升等因素共同促进；④费用管控成效显现：2024年H1，板块期间费用率19.03%，同比+1.03pct，增长主要系汇兑收益减少导致财务费用同比+1.5pct，其余费用保持平稳或有所下降；⑤经营质量显著优化：2024年H1，板块经营性现金流148.15亿元，同比+219.63%，净现比为0.99，风险管控措施效果明显。后市展望：β窄幅波动预期不变，行业或仍以结构性α为主线月，挖机/起重机销量同比+6.23%、-20.57%，不同品类结构性内需差异仍存，其中挖机复苏主要系万亿国债下达催生小挖需求。展望下半年，伴随国内积压项目集中开工、设备更新政策落地，小挖增长以及中大挖增速转正的结构优化趋势有望延续，起重机与中大挖对应需求类似，降幅有望收窄。出口方面：2024年1-7月，挖机/起重机销量同比-12.28%、+4.31%，受海外库存等外部因素影响，不同品类出口表现由分化逐步趋于一致；行业整体出口额同比+3.89%，出口降速回归稳增长状态，不同区域市场表现的结构化差异渐显，新兴市场逐步成为增长主力。板块低波动背景下，我们判断出口增长驱动力正逐步由β切换为α，长期来看出口增速的快慢是α能力（产品、渠道、服务能力）mile米乐m6的体现。展望下半年，由于低基数、新兴市场景气度向好等因素，以挖机为代表的品类出口有望迎来边际改善。-18%-8%2%12%22%32%

　　单季度归母净利润：2024年Q1-2024年Q2工程机械板块归母净利润及增速比较（亿元）

　　单季度收入：2024年Q1-2024年Q2工程机械板块收入及增速比较（亿元)

　　新能源行业周报（第111期）：海外政策干扰带来布局机会，重视新技术、强周期