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近期,国内工程机械行业龙头企业三一重工600031)向港交所递交了H股发行上市的申请,拟于港交所主板挂牌上市,中信证券为独家保荐人。三一重工业务主要涵盖挖掘
近期,国内工程机械行业龙头企业三一重工600031)向港交所递交了H股发行上市的申请,拟于港交所主板挂牌上市,中信证券为独家保荐人。三一重工业务主要涵盖挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械及路面机械等工程机械产品的研发、制造、销售及服务。冲刺港交所上市背后,公司意在推进全球化发展战略,利用香港作为国际金融中心的优势,为公司拓展海外市场提供动能。
超高压泵送技术,混凝土泵送压力突破国际封锁,实现492米超高泵送(世界纪录),核心技术包括电液控制集成、耐磨材料应用(超高分子材料/电镀合金)及超高压水洗技术,显著降低堵管率和维护成本。起重机械核心工艺,攻克U形臂折弯技术,打破欧洲垄断(进口成本降低90%);千吨级起重机SAC12000臂架精度达行业顶尖水平,奠定大型工程设备国产化基础。
智能产品推出智慧矿山解决方案3.0,集成远程操控(通讯延时仅0.1秒)、无人驾驶及语音控制功能,应用于越野起重机,解决高危场景施工安全难题。通过虚拟现实技术实现“百里外精准操作”,提升设备管理效率与安全性。推出智能驾驶、智能作业、智能服务产品,提升客户体验和设备管理效率。树根互联平台实现设备远程监控与数据分析,增强客户粘性。
拥有33座灯塔工厂(含2座海外认证工厂),通过AI智能套料系统将钢材利用率提高11个百分点,焊接机器人精度达毫米级,18号工厂自动化率接近80%,产能提升123%。
三一重工自2018年起布局电动化,2021年设立电动化事业部,全面推动工程机械产品的电动化转型。掌握电芯、电驱桥、燃料电池系统等关键技术,推出全球首台全电控旋挖钻机、新一代全电控泵车等电动产品。
2024年推出40余款电动化产品,涵盖挖掘机、装载机、搅拌车等,电动搅拌车连续四年市占率国内第一,电动起重机市占率行业第一。研发智能移动电源、第三代液冷储能集装箱等配套产品,新能源收入达40.25亿元,显著高于全球行业平均水平。
2024年全球工程机械市场规模达2135亿美元,预计2030年增至2961亿美元(CAGR5.6%)。新兴市场(亚洲、非洲、拉美)占比将升至52.8%,成为主要增量来源。2024年海外收入占比达62.3%,核心工程机械产品海外市场份额从2022年的3.8%提升至4.6%,主要销往“一带一路”国家,非洲市场收入同比增长44%。
政策驱动(设备更新补贴+基建投资)推动2025年国内需求复苏,前4月挖机销量同比增21.4%。国家推动“东数西算”、新能源基建等项目,带动高端工程机械需求。三一重工在智慧矿山、智慧港口等场景的解决方案已实现商业化落地。2025年国四排放标准全面实施,存量设备替换需求释放,预计替换量达40万台。
新能源工程机械渗透率预计从2024年1.5%提升至2030年9.1%,三一凭借先发布局(2018年启动研发)抢占电动搅拌车/自卸车等细分市场超50%份额。三一重工凭借先发优势,在电动搅拌车、装载机等细分领域已建立领先地位,未来有望持续受益于绿色转型政策。
粤港澳大湾区“跨境绿运通”项目落地,三一电动重卡成为香港首批注册新能源商用车,推动区域低碳物流标准建设。
三一重工在电动化、智能化领域持续投入,已建立丰富的电动化产品线,覆盖工程机械主要板块,处于电动化2.0布局阶段,公司围绕电芯、电驱桥技术等核心技术,重点突破高压、高效、集成技术,推出了多款智能工程机械产品,如无人施工积群、W系列塔机等,具备行业首创的智能施工联动技术
零部件自给率约60%(关键部件如挖机驱动轮达90%),毛利率26.7%(2024年),显著高于徐工机械000425)(21.35%),降低对外依赖。产能利用率优化,国内基地联动海外工厂,应对周期性波动能力增强。此外,公司混凝土泵车实现关键零部件100%自制,
挖掘机连续14年国内销量第一,混凝土机械全球市占率第一,2024年挖掘机械收入303.7亿元(同比增长9.9%),混凝土机械收入143.7亿元(同比增长6.2%)。按2020-2024年核心工程机械累计收入计算,三一重工为全球第三大工程机械企业,挖掘机、混凝土机械销量全球第一。
三一重工积极推进全球化战略,在印度、美国、德国等国建立生产基地,海外人员本地化率近60%,印度事业部超90%,形成“本土经营”能力。覆盖150多个国家和地区,公司在国内市场拥有深厚的本土化优势,建立了极具竞争力的市场渠道、销售团队及经销商网络,品牌知名度和客户认可度极高。
三一重工积极推进智能制造和数智化转型,已建成33家“灯塔工厂”,其中北京桩机工厂和长沙18号工厂获世界经济论坛认证。公司通过数字孪生、工艺仿真等技术提升制造效率,实现降本增效。此外,公司树根互联平台实现设备远程监控与数据分析,增强客户粘性。
2024年海外收入增速已从2022年的68%回落至32%,非洲、东南亚等新兴市场受当地债务危机影响,基建项目融资难度加大。印度二期工厂、南非基地建设中面临本地化运营挑战,如印度近期提高工程机械进口关税至22%,可能削弱价格竞争力。此外,全球贸易保护主义抬头,美国对钢材加征关税已导致国内钢价下跌10.5%,间接推高生产成本。
尽管2025年国家规划基建投资规模达数万亿级别,铁路、特高压等项目密集开工,但地方政府化债压力可能导致实际落地进度不及预期。房地产行业深度调整仍在持续,建筑用钢需求同比下滑5.2%,直接影响工程机械替换周期。三一重工国内收入占比虽降至37.7%,但混凝土机械等核心产品仍与地产关联度较高,需警惕政策刺激效果边际减弱的风险。
2024年董监高集体减持套现1.41亿元(向文波、俞宏福等),时机恰逢股价阶段性高点,引发市场对内部信心的质疑。研发人员两年减少1600人(2022年7466人→2024年5867人),与IPO募资“增强研发能力”表述矛盾,可能削弱长期技术竞争力。
2024年末应收账款余额296.94亿元,同比增长6.67%,坏账准备余额增速(12.3%)显著高于营收增速。部分海外项目因当地经济危机回款周期延长,非洲地区应收账款周转天数达150天,较2023年增加30天。若全球经济衰退,可能引发系统性坏账风险。
三一重工虽推出40余款电动产品,但行业技术路线仍存在不确定性。例如,新能源汽车领域混动车型市占率已超60%,工程机械领域若出现类似趋势,可能导致现有电动产品技术过时。此外,电池续航(当前电动挖掘机续航约8小时)、充电设施不足等问题制约市场渗透率提升,2024年电动产品收入仅占总收入5.2%,尚未形成规模效应。
三一重工凭借智能化、电动化技术突破,全球化战略的深度落地,以及全产业链成本控制能力,在国内外市场均展现出强劲竞争力。随着行业复苏与绿色转型加速,公司有望进一步巩固全球第三的市场地位,并向“全球领导者”目标迈进。短期看,行业复苏与海外市场拓展是关键;长期则需通过技术壁垒构建和供应链韧性提升,在全球竞争中确立不可替代性。米乐M6 米乐M6官方网站米乐M6 米乐M6官方网站
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