➢事件：公司发布24年中报，24H1实现营收496.3亿元，yoy-3.2%，归母

　　➢海外开拓量利双增。24H1公司国际化业务收入219亿，yoy+4.8%，国际

　　化收入占比达44%，yoy+3.37pct。受益于公司持续开拓海外市场，挖机、装载

　　量综合占有率同比提升0.58个百分点。分产品来看，24H1公司全地面起重机和

　　越野轮胎起重机海外收入接近翻倍，挖掘机海外收入米乐M6 米乐M6官方网站同比增长16%，混凝土设备

　　国际化毛利率同样有所增加，24H1公司国际化毛利率24.41%，yoy+1.22pct。

　　项目陆续开工，市场需求端有所企稳。同时大规模设备更新政策加速老旧“国一”

　　“国二”设备淘汰，刺激了部份新机更新需求，整体挖机内销呈现底部回暖趋势。

　　24H1中除2月受到春节假期，雨雪等因素导致国内多数工地处于停产状态，导

　　致当月销量同比下滑近50%，其余月份挖机内销均同比增长。尤其是24M3以

　　来挖掘机内销同比持续转正，从3月同比增长9.3%，4月同比增长13.3%，5月

　　29.2%的增长，再到6月同比增长25.6%。考虑到宏观层面24Q3专项债发行有

　　望迎来高峰，随着专项债、超长期国债等资金投入使用，三四季度相关陆续开米乐M6 米乐M6官方网站工，

　　级、稳增长”经营发展方针，经营质量持续提升。24H1公司经营性现金流同比

　　增长11%，超过利润增速；资产负债率为63.3%，较23年末减少1.24pct；存

　　华鲁恒升2025年中报点评：周期底部致公司业绩短期承压，“一体两翼”成长路径清晰