今天分享的是：工程机械行业深度报告：国内&海外同频共振，行业迎来新一轮上行周期

　　工程机械行业自2024年二季度起逐步改善，2025年以来国内与海外市场同步向好，行业正式开启新一轮上行周期，呈现全品类复苏、内外需共振的发展态势。

　　国内市场迎来新增需求与更新需求双重驱动。需求端，“十五五”开局推动雅江水电站、新藏铁路等大型基建项目加速落地，万亿国债与地方专项债提供充足资金支持，高标准农田、农村公路、水利等工程持续释放小型设备需求。更新周期方面，2016-2021年行业销售高峰的设备进入替换期，2026-2028年将迎来集中更换高峰，叠加国四环保标准、老旧设备淘汰补贴等政策，更新需求持续发力。同时，劳动力短缺推动“机器代人”效应凸显，小挖销量占比超77%，成为内需增长重要支撑。

　　行业电动化、智能化转型提速，产品结构持续优化。电动装载机、混凝土搅拌车国内电动化率均突破50%，2026年3月电动装载机销量创新高，高油价进一步提升电动产品经济性。龙头企业布局纯电、混动、氢燃料多元技术路线，无人驾驶、智能感知等技术落地应用，智慧矿山、智能施工解决方案逐步商业化，推动行业向绿色化、高端化升级。

　　海外市场景气度回升，国产龙头全球化布局成效显著。全球工程机械市场企稳复苏，欧美市场自2025年三季度起恢复正增长，“一带一路”沿线非洲、南美、东南亚、中亚等区域需求旺盛。国产品牌完成从“产品出海”到“产能出海”的转型，在全球设立多家制造基地与研发中心，搭建完善的海外渠道与服务网络。2025年国内龙头企业海外收入占比普遍提升至50%左右，海外业务毛利率显著高于国内，成为业绩增长核心动力。

　　行业复苏全面覆盖各品类，挖掘机作为先行指标持续增长，起重机械、混凝土机械、装载机等后周期产品相继回暖，2025年多类产品销量同比实现双位数增长，工程机械行业整体进入稳健上行通道。

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